Latinoamérica: ¿Un el dorado empresarial?

Hace apenas una década, América Latina era un continente de crisis, quiebras financieras y caídas abruptas del PIB. En el 2002, Brasil se tambaleaba y Argentina se hundía en una recesión brutal, después de una quiebra igual de monumental.

Pasaron los años y nos llegaron las lecciones de aquellos tiempos. La primera es que se acaba saliendo de todas las crisis. La segunda es que lo que uno haga (o no haga) bien durante las crisis y la salida posterior es crucial. Y la tercera es que, hoy en día, muchos países de la región no sólo han dejado de ser sinónimo de riesgos, sino que se han convertido en oportunidades y salvavidas para Europa y España en particular.

Para muchas empresas españolas, que apostaron fuertemente por la región en décadas en las que se les consideró como mínimo temerarias, América Latina es ahora la región que más ingresos trae a sus cuentas de resultados. En el 2012, dicho mercado ya aportó más de la mitad de los ingresos de una multinacional como Telefónica.

La región se ha convertido sobre todo en una fuente de financiación; así, el Banco Santander puso a cotizar sus filiales latinoamericanas: primero en México en el 2009 (levantando 7.000 millones de dólares, unos 5.366 millones de euros) y luego, en octubre del 2012, en Brasil (levantando 4.000 millones de dólares en el mercado, 3.066 millones de euros).

Lo mismo hicieron otras empresas, como la constructora OHL, con ahora cotizaciones en México y en Brasil. Por otra parte, Telefónica y BBVA están considerando cotizar parte de sus operaciones latinoamericanas –la primera ya cotiza su filial brasileña en la Bolsa de São Paulo–. Otras, como Abengoa, se fueron más al norte, entrando en el Nasdaq de Nueva York, después de que lo hiciera también Grifols.

Este movimiento no se limita a las multinacionales españolas ni al sector empresarial. Las multinacionales latinoamericanas también multiplican las cotizaciones en otros países. Así, en el 2012, la cementera mexicana Cemex cotizó su filial colombiana, una operación que le ha permitido levantar 1.100 millones de dólares (843 millones de euros).

Empresas de capital riesgo españolas están abriendo oficinas o firmando alianzas estratégicas en Brasil, Chile y Colombia, en búsqueda también de capital y oportunidades. Mercapital, que ya hizo una operación en el continente, se está fusionando ahora con N+1, uno de los objetivos es levantar un fondo de 500 millones de euros para invertir en empresas españolas que tengan proyectos de expansión en Latinoamérica.

Axon Capital, por su parte, abrió una oficina en Colombia para invertir en startups locales. Y Altamar, un gestor de fondos de fondos de private equity líder en Europa del Sur, con base en España, abrió oficina en Chile y se asoció con el bróker local LarrainVial.

Para otras empresas españolas como Iberdrola, la presencia y apuesta por la región han sido el motivo de inversión de fondos soberanos como Qatar Holding (que también apostó por el Santander, por los mismos motivos). Lo mismo ha ocurrido con la petrolera Repsol, que ha encontrado en la china Sinopec un aliado e inversor para sus operaciones en Brasil. Esta atractividad latina de las empresas europeas no se limita a las españolas: las inversiones chinas en Portugal, en empresas como EDP, por ejemplo (o de Angola), no se explican si no por la presencia latinoamericana también de las multinacionales lusas.

Desde América Latina también empiezan a llegar a la Península inversores que buscan oportunidades en un país que está tocando fondo, con activos empresariales muy atractivos. En noviembre del 2012, el banco brasileño BTG Pactual apareció en los titulares de la mano de OHL para ayudar a construir en Madrid un primer hotel de la cadena americana Four Seasons. Enrique Bañuelos, el empresario del ladrillo español que se fue a las Américas (hacia Brasil), regresó ahora con inversiones en la tecnológica Amper, invirtiendo un total de 20 millones de euros y tomando algo más de 28% en la compañía.

No sólo las empresas españolas están moviendo fichas para cotizar en América Latina y acceder así a más capital. Los propios españoles se están moviendo: en el 2011, más de 200.000 españoles emigraron hacia América Latina, siete veces más que en el 2005. Algunos emprendedores de start-ups españolas se mudaron a Chile, atraídos por el programa Start Up Chile, que incentiva la instalación de emprendedores extranjeros en el país (a principios del 2013, Brasil lanzará también Start Up Brasil).

Por su parte, América Latina también empieza a mover fichas, aprovechando la oportunidad que le brinda el imperativo de desapalancamiento de muchas empresas europeas. En el 2011, cinco de las diez principales operaciones de M&A en América Latina han sido de la mano de multinacionales europeas que han tenido que vender sus activos.

La holandesa ING tuvo así que deshacerse de sus activos regionales (fondos de pensiones en particular y negocios de seguro). Los compradores fueron los colombianos de Suramericana, convertidos así de la noche a la mañana en una de las mayores multilatinas. Esta operación ha sido la mayor hasta la fecha, con más de 3.600 millones de dólares de valor (2.759 millones de euros).

Pero no es la única: en octubre del 2012, el grupo francés Carrefour puso en venta sus negocios colombianos, una oportunidad que aprovechó la chilena Cencosud, comprando el conjunto por 2.600 millones de dólares (1.993 millones de euros).

El mundo se ha dado la vuelta y en lo financiero vemos ahora acontecimientos impensables hace unos años. Así, algunos corporativos de la región consiguen costes de financiación por debajo de las españoles. Esto se aplica incluso a las filiales de las multinacionales ibéricas: en noviembre del 2012, el Santander consiguió emitir un bono a diez años por un monto de 1.000 millones de dólares (767 millones de euros), muy por debajo del bono español a diez años, algo inédito. No es de sorprender en esas condiciones que la italiana ENEL se lleve todas sus operaciones latinoamericanas de Madrid a Santiago de Chile y busque agruparlas allí para conseguir mejor acceso a capital y menor coste.

La crisis en Europa está acelerando el rebalanceo del mundo hacia los emergentes. Para las multinacionales españolas, muy volcadas hacia América Latina, esto también constituye una oportunidad. Así lo están entendiendo no sólo los más grandes del Ibex 35, sino también los Indra, Abengoa, Almirall o startups como las Privalia y Odigeo y muchas otras que ya han puesto rumbo a América Latina.

​

 *   Profesor de Esade. Vicepresidente del Esade Center for Global Economy and Geopolitics (Esadegeo).

Tomado de:  Caffe Regio, citando a Dinero en La Vanguardia. 13 de enero de 2013.