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La política monetaria no tiene fronteras

Las decisiones que tome el banco central de otro país pueden afectar la economía colombiana.

Jacobo Campo Robledo* y Jose E. Gomez Gonzalez**

¿Qué es la trasmisión internacional de la política monetaria?

La transmisión internacional de la política monetaria es un concepto clave en el ámbito de la economía internacional y se refiere al proceso mediante el cual las decisiones de política monetaria tomadas por un banco central en un país afectan a otros países a través de una serie de canales de transmisión. Estos canales pueden incluir tanto mecanismos directos como indirectos que influyen en variables económicas como los tipos de cambio, los flujos de capital, las tasas de interés y la actividad económica en general.

Uno de los principales canales de transmisión es el canal de tipos de cambio, en el que los cambios en la política monetaria de un país pueden afectar el valor de su moneda en relación con otras monedas extranjeras. Por ejemplo, si un banco central aumenta las tasas de interés, los inversionistas internacionales pueden querer rendimientos más altos en esa moneda, lo que aumenta la demanda y, por lo tanto, su valor relativo. Esto puede tener implicaciones significativas para las exportaciones e importaciones, como también para la competitividad de las empresas nacionales en los mercados globales.

Otro canal importante es el canal de los flujos de capital, donde las decisiones de política monetaria pueden influir en los flujos de inversión extranjera directa y cartera. Por ejemplo, una política monetaria expansiva que reduzca las tasas de interés puede estimular la inversión extranjera al hacer que sea más barato pedir prestado en la moneda nacional. Del mismo modo, los cambios en las expectativas sobre la dirección futura de la política monetaria pueden afectar la confianza de los inversionistas y los flujos de capital hacia o fuera de un país.

Estudios recientes resaltan la importancia de comprender cómo los bancos locales en América Latina reaccionan a los shocks de la política monetaria de EE. UU. y cómo factores como la liquidez y la solvencia influyen en sus decisiones de préstamo.

Además, la transmisión internacional de la política monetaria puede verse influenciada por factores como la integración financiera y comercial, la flexibilidad cambiaria, la credibilidad del banco central y las condiciones económicas globales. Por ejemplo, en un entorno de globalización financiera, los mercados financieros están más interconectados y son más susceptibles a las decisiones de política monetaria en otros países.

También es importante tener en cuenta que la transmisión internacional de la política monetaria no siempre es simétrica y puede variar según las circunstancias económicas y financieras específicas de cada país. Además, los bancos centrales deben considerar cuidadosamente las implicaciones internacionales de sus decisiones de política monetaria y coordinar políticas con otros bancos centrales cuando sea necesario para evitar perturbaciones significativas en los mercados financieros y la economía mundial.

¿Qué muestra la evidencia empírica?

La literatura empírica internacional destaca la importancia del papel de los bancos en la transmisión de las políticas monetarias locales. Esta literatura se ha enfocado en los canales de préstamos bancarios y de toma de riesgos, resaltando la influencia crucial de los bancos en la transmisión de las políticas de los bancos centrales locales.

Estudios previos han explorado el canal internacional de préstamos bancarios, centrándose en cómo los bancos globales de EE. UU. transmiten los shocks de la política monetaria en el mundo. Además, se ha demostrado que el endurecimiento monetario de EE. UU. reduce significativamente los préstamos bancarios transfronterizos.

De igual manera, la importancia de considerar la liquidez y la solvencia como factores determinantes en las variaciones del comportamiento de préstamo entre los bancos latinoamericanos es clave en esta evidencia.

Por ejemplo, los bancos con perfiles de liquidez y solvencia más sólidos tienden a experimentar mayores tasas de crecimiento en el suministro de préstamos. Estudios recientes resaltan la importancia de comprender cómo los bancos locales en América Latina reaccionan a los shocks de la política monetaria de EE. UU. y cómo factores como la liquidez y la solvencia influyen en sus decisiones de préstamo.

Una transmisión internacional efectiva de la política monetaria puede ofrecer beneficios importantes, como la estabilización de los precios, la promoción del crecimiento económico y la mitigación de los riesgos financieros.

Otros estudios muestran que las asimetrías en la transmisión de la política monetaria son el resultado de diferencias en los efectos de las herramientas de política monetaria, las respuestas a las metas regionales y macroeconómicas, así como las disparidades en las condiciones económicas y la posición internacional entre las naciones. Esto muestra que las economías emergentes son más susceptibles a efectos de contagio de la política monetaria que las economías avanzadas, tanto en políticas basadas en cantidades como en precios.

¿Cuáles son las implicaciones políticas?

Las implicaciones de política de estos estudios son significativas para los responsables de la formulación de políticas en América Latina.

En primer lugar, se destaca la importancia de que los bancos centrales en la región consideren los efectos de los shocks de la política monetaria de EE. UU. en el préstamo bancario local al tomar decisiones de política monetaria. Dado que se ha identificado un canal internacional de préstamos bancarios desde EE. UU. hacia estos países latinoamericanos, es crucial que los bancos centrales estén atentos a cómo estos shocks pueden afectar la disponibilidad de crédito en la economía, sobre todo en tiempo donde la oferta y demanda de crédito se desaceleran, tal y como sucede actualmente.

Además, se sugiere la ejecución de herramientas de política macroprudencial para mitigar posibles efectos adversos en el sistema financiero durante períodos de cambios en la política monetaria de EE. UU. Estas herramientas podrían ayudar a mejorar la resiliencia de los bancos locales frente a fluctuaciones en los flujos de crédito internacionales y a garantizar la estabilidad financiera en la región.

En resumen, las implicaciones de política provocadas por los resultados del estudio subrayan la importancia de una coordinación efectiva entre los bancos centrales y las autoridades financieras en América Latina para abordar los efectos de los shocks de la política monetaria de EE. UU. en el sistema bancario y promover un entorno financiero estable y resiliente en la región.

En conclusión

A medida que la economía global se vuelve cada vez más interconectada, las acciones de los bancos centrales extranjeros pueden tener efectos significativos en variables clave como los tipos de cambio, las tasas de interés y los flujos de capital en el país en cuestión. Por lo tanto, es importante entender y gestionar de la mejor manera esta transmisión internacional. Por otra parte, es crucial para los responsables de la formulación de políticas económicas, ya que puede afectar la estabilidad macroeconómica y el crecimiento económico en un país.

Una transmisión internacional efectiva de la política monetaria puede ofrecer beneficios importantes, como la estabilización de los precios, la promoción del crecimiento económico y la mitigación de los riesgos financieros. Sin embargo, también puede plantear desafíos, como la volatilidad en los mercados financieros y la exposición a choques externos.

Por lo tanto, los responsables de la formulación y diseño de la política monetaria deben adoptar un enfoque integral que considere tanto los efectos internos como externos de sus decisiones. Esto implica la coordinación con otros bancos centrales, la vigilancia de los desarrollos económicos y financieros globales y la ejecución de políticas macroprudenciales adecuadas para reducir la vulnerabilidad a eventos externos.

En resumen, la transmisión internacional de la política monetaria no solo es una realidad inevitable en la economía globalizada de hoy, sino un factor determinante en la efectividad y estabilidad de la política económica nacional.

*Este artículo hace parte de la alianza entre Razón Pública y la Facultad de Economía de la Universidad Externado de Colombia. Las opiniones expresadas son responsabilidad de los autores.

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